【民生电子】大族激光业绩预告点评：业绩超预期，PCB+口罩机贡献主要动力

事件概述

公司发布2020年半年度业绩预告。

分析与判断

业绩超预期，同比环比均大幅增长

2020H1公司实现归母净利润6.07亿元-6.45亿元，同比增长60%-70%。照区间中值6.26亿元计算，2020Q2单季度公司实现归母净利润5.19亿元，相比2019Q2单季度业绩2.19亿元，同比大增137.14%；相比2020Q1单季度1.07亿元，环比大增383.09%，业绩提升明显。

PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长

公司是国内激光器龙头公司，是行业内同时覆盖了PCB成型、钻孔、曝光、测试四大工艺环节的极少数设备提供商之一，客户包括深南电路、生益电子、方正电路、景旺电子、沪电股份、健鼎科技等国内外优质PCB企业。今年以来，受益5G和服务器行业景气度旺盛，PCB行业对加工设备的需求持续提升。在受到全球疫情的影响下，公司PCB业务自2020Q1保持良好增长，其中3月份发货量创历史新高。目前公司PCB业务在手订单充足，看好全年增长。

口罩机业务贡献业绩增长

2020年上半年，公司结合新冠疫情背景下对防护用品的市场需求，快速推出了全系列口罩机产品，对经营业绩产生了积极影响。根据6月19日公司发布的投资者调研纪要显示，公司口罩机发货台数已经超过1000台。

5G大趋势不变，看好公司长期发展

受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮，大客户对激光器需求量迎来增长趋势不变。公司是大客户激光设备最大供应商，在资金实力、人员配备情况、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力，有望保持较高的市场份额，享受5G市场红利。

投资建议

我们预测公司20/21/22年EPS分别为1.28/1.67/1.89元（原预测20/21年EPS为0.99/1.57元，上调主要因PCB和口罩机业务超预期），参考可比公司2020年58倍P/E，维持“推荐”评级。

风险提示

疫情持续发酵的影响、PCB和苹果业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。

盈利预测与财务指标

资料来源：公司公告、民生证券研究院

公司财务报表数据预测汇总

分析师简介

王芳，电子行业首席，曾供职于东方证券股份有限公司、一级市场私募股权投资有限公司，获得中国科学技术大学理学学士，上海交通大学上海高级金融学院硕士。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

民生证券研究院：

北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005

上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元； 200122

深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001

（民生电子：王芳/杨旭/王浩然）

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