【民生电子】鹏鼎控股中报点评：疫情下逆势增长，业绩大增

事件概述

8月12日，公司公告2020年上半年实现营收101.15亿元，同增8.31%，归母净利7.92亿元，同增29.92%，扣非归母净利7.58亿元，同比大增44.32%，ROE同升0.57pct至3.98%。

分析与判断

业绩大增，下游需求旺盛叠加份额提升贡献主要动力

2020年上半年公司实现营收101.15亿元，同增8.31%，归母净利7.92亿元，同增29.92%，扣非归母净利7.58亿元，同比大增44.32%。其中，Q2单季实现营收61.5亿元，同增20.5%，环增54.8%；归母净利4.8亿元，同增14.1%，环增57%，主要受疫情带来远程办公需求拉动，公司包括平板、笔记本电脑、耳机在内的消费电子及计算机用板实现营收36.47亿元，同增23.12%，该类产品毛利率高于其他产品，进而带来公司整体毛利率提升1.01pct至20.96%。此外，公司在大客户手机端份额持续提升。

费用率控制成效显著，持续高研发投入保持领先

2020年上半年公司销售/管理/财务费用率同比分别提高0.43pct/降低1.77pct/降低0.46pct/至1.98%/9.32%/-1.13%，三费费用率同比降低1.8pct至10.17%。2020年上半年公司研发费用投入4.69亿元，占营收比例为4.64%，持续投入5G、AI、物联网、车联网等新兴应用领域。

5G+mini LED新产品进展顺利，已进行产能布局

公司已具备生产5G天线等关键产品的技术实力，现正在深圳、秦皇岛等厂区进行产能布局。MiniLED背光电路HDI板正在淮安厂区进行产能布局，预计年底投产。Mini LED用HDI价值量高，盈利和SLP相当，良率提升后有望推升公司整体盈利水平。

投资建议

公司是全球PCB行业龙头，下游需求旺盛叠加市场份额提升。我们预测公司20/21/22年EPS为1.41/1.73/2.04元，维持“推荐”评级。

风险提示

疫情持续加剧对供应链和终端需求影响的风险、中美贸易摩擦加剧的风险、其他可能导致iPhone出货量和技术创新不及预期及其他终端产品出货量可能不及预期的风险。able_Profit]

盈利预测与财务指标

资料来源：公司公告、民生证券研究院

（民生电子：王芳/杨旭/王浩然）

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