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近期，公司发布公告：（1）子公司欣旺达电动汽车与日产自动车株式会社签署《谅解备忘录》，拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER的电池；（2）欣旺达电动汽车的软件研发能力于近期获得了ASPICE CL2国际认证。
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与日产深化合作，为批量供货打下基础本次合作双方将讨论开发高效的生产系统，以确保联合开发的汽车电池具有稳定的供货能力。去年4月2日公司取得雷诺日产的供应商定点通知书，目前暂未批量供货。此次备忘录签订有助于公司与日产的进一步合作。日产预计截至2023年底，电动汽车年销量将超过100万辆，其中包括e-POWER和纯电动汽车。![]()
动力电池导入新客户，取得ASPICECL2国际认证，边际改善明显1、ASPICE（汽车软件过程改进及能力评定）是由奥迪、宝马、戴姆勒、保时捷、大众等欧洲主要汽车制造商共同制定，面向汽车行业的软件过程评估和改进模型，在欧洲汽车行业内被广泛用于研发流程改善及供应商的研发能力评价。公司获得该认证，一方面证明了公司在车规级软件研发的能力，另一方面，引入ASPICE标准旨在改善欣旺达电动汽车在动力电池BMS方面的研发管理，有助于自身快速提升研发管理水平、研发质量和效率，有助于加快海外车厂客户的认可，将对开拓海外市场产生积极的影响。2、HEV业务稳定，积极与国内外整车厂合作。BEV随着南京工厂投产，客户不断导入，老客户持续放量、客户销售车型多样化，下半年产能利用率有望快速提升。20Q3公司将导入新客户，动力电池业务有望边际改善。
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可转债申请取得核准批复，产业链向上游延伸公司3C电池PACK业务受益于TWS耳机、电脑客户份额持续提升，3C电芯在国内客户快速突破，盈利水平持续快速增长。公司拟发可转债募资不超过11.2亿元，用于消费类锂离子电芯扩产项目、补充流动资金，目前已取得证监会核准批复。我们认为，公司已具备电芯、模组、BMS、结构件等全产业链优势，本次募投将增加公司在电芯方面的竞争力，将受益于笔电软包电池渗透率提升、智能手机集中度提升以及智能硬件兴起。
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预计公司2020～2022年归母净利润分别为7.5亿元、12.2亿元、16.3亿元，对应PE分别为38X/24X/18X。参考SW电子制造行业平均PE估值为56倍（TTM，算术平均），考虑到公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。
1、智能手机销量下滑；2、5G商用进展不及预期；3、动力电池进展不及预期。
盈利预测与财务指标 |
项目/年度 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
营业收入（百万元） | 25,241 | 30,305 | 37,098 | 45,029 |
增长率（%） | 24.1% | 20.1% | 22.4% | 21.4% |
归属母公司股东净利润（百万元） | 751 | 752 | 1,215 | 1,634 |
增长率（%） | 7.1% | 0.2% | 61.4% | 34.5% |
每股收益（元） | 0.49 | 0.48 | 0.77 | 1.04 |
PE（现价） | 37.5 | 38.3 | 23.7 | 17.7 |
PB | 5.0 | 4.2 | 3.6 | 3.0 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院 |
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